Wann musst Du eine Optionsprämie zahlen?

Der Optionspreis setzt sich aus mehreren Elementen zusammen. Während der Laufzeit einer Option wird dabei oft ein Aufschlag auf den inneren Wert der Option verlangt. Diese Optionsprämie ist von drei Faktoren abhängig: dem inneren Wert, dem Zeitwert und der impliziten Volatilität des Basiswertes.

Was ist eine Optionsprämie?

Eine Optionsprämie ist der Ertrag, den ein Anleger erhält, der einen Optionsvertrag an eine andere Partei verkauft oder „schreibt“. Eine Optionsprämie kann sich auch auf den aktuellen Preis eines bestimmten, noch nicht ausgelaufenen Optionskontrakts beziehen. Für Aktienoptionen wird die Prämie als Euro- oder Dollarbetrag pro Aktie angegeben, und die meisten Verträge stellen die Verpflichtung von 100 Aktien dar.

An einer Börse wie der Chicago Board Options Exchange (CBOE) notierte Optionspreise gelten in der Regel als Prämien, da die Optionen selbst keinen Basiswert haben. Die Komponenten einer Optionsprämie sind der innere Wert, der Zeitwert und die implizite Volatilität des Basiswertes. Wenn sich die Option ihrem Verfalldatum nähert, nähert sich der Zeitwert immer mehr dem Wert von $0, während der innere Wert die Differenz zwischen dem Kurs des Basiswertes und dem Ausübungspreis des Kontrakts darstellt.

Einflussfaktoren auf die Optionsprämie

Die wichtigsten Faktoren, die den Preis einer Option beeinflussen, sind der Kurs des Basiswertes, die Geldmenge, die Nutzungsdauer der Option und die implizite Volatilität. Wenn sich der Kurs des Basiswertes ändert, ändert sich die Optionsprämie. Mit steigendem Kurs des Basiswertes steigt die Prämie einer Call-Option, während die Prämie einer Put-Option sinkt. Wenn der Kurs des Basiswertes sinkt, erhöht sich die Prämie einer Put-Option, während bei Call-Optionen das Gegenteil der Fall ist.

Die Geldmenge beeinflusst die Prämie der Option. Sie gibt an, wie weit der zugrunde liegende Wertpapierkurs vom festgelegten Ausübungspreis entfernt ist. Wenn eine Option weiter im Geld ist, erhöht sich in der Regel die Prämie der Option. Umgekehrt sinkt die Optionsprämie, wenn die Option weiter aus dem Geld verschwindet. Beispielsweise verliert die Optionsprämie, wenn eine Option weiter aus dem Geld herauskommt, ihren inneren Wert, und der Wert ergibt sich in erster Linie aus dem Zeitwert.

Die Zeit bis zum Verfall bzw. die Nutzungsdauer beeinflusst den Zeitwert bzw. den Fremdwertanteil der Optionsprämie. Da sich die Option ihrem Verfalltag nähert, ergibt sich die Prämie der Option hauptsächlich aus dem inneren Wert. Tiefe Out-of-the-Money-Optionen sind an dem Handelstag, an dem sie auslaufen, normalerweise EUR 0 wert, oder sehr nahe an EUR 0.

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Implizite Volatilität

Die implizite Volatilität wird aus dem Optionspreis abgeleitet. Dieser ist im Preismodell einer Option enthalten und zeigt an, wie volatil der Kurs einer Aktie in der Zukunft sein kann. Darüber hinaus wirkt sie sich auf den Fremdwertanteil der Optionsprämien aus. Wenn es sich um Longoptionen handelt, würde eine Erhöhung der impliziten Volatilität den Wert erhöhen.

Das Gegenteil ist der Fall, wenn die implizite Volatilität abnimmt. Nehmen wir zum Beispiel an, dass ein Investor eine Kaufoption mit einer annualisierten impliziten Volatilität von 20 % hat. Wenn also die implizite Volatilität während der Laufzeit der Option auf 50 % ansteigt, würde die Call-Optionsprämie an Wert gewinnen.

Zeitwert

Zeitwert ist der Teil der Optionsprämie, der auf die verbleibende Zeit bis zum Ablauf des Optionsgeschäfts entfällt. Die Prämie einer Option setzt sich aus zwei Komponenten zusammen: dem inneren Wert und dem Zeitwert.

Der innere Wert ergibt sich aus der Differenz des Kurses des Basiswerts (zum Beispiel der zugrunde liegenden Aktie oder Ware) und dem Ausübungspreis der Option. Jede Prämie, die den inneren Wert der Option übersteigt, wird als Zeitwert bezeichnet.

Der Preis (oder die Kosten) einer Option ist ein Geldbetrag, der als Prämie bezeichnet wird. Ein Optionskäufer zahlt diese Prämie an einen Optionsverkäufer im Austausch für das durch die Option gewährte Recht: die Wahl (die „Option“), die Option auszuüben oder wertlos verfallen zu lassen.

Die Prämie entspricht dem inneren Wert plus dem Zeitwert der Option. Der innere Wert einer Call-Option entspricht dem Basispreis minus dem Ausübungspreis. Der innere Wert einer Put-Option entspricht dem Ausübungspreis minus dem Basispreis.

Der Zeitwert einer Option entspricht ihrer Prämie (den Kosten der Option) minus ihrem inneren Wert (der Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Kurs des Basiswerts). Generell gilt: Je mehr Zeit bis zum Verfall bleibt, desto größer ist der Zeitwert der Option. Dies liegt daran, dass die Anleger bereit sind, eine höhere Prämie für mehr Zeit zu zahlen, da der Vertrag aufgrund einer günstigen Entwicklung des Basiswerts mehr Chancen hat, rentabel zu werden.

Im Allgemeinen verliert eine Option in der ersten Hälfte ihrer Laufzeit ein Drittel ihres Zeitwertes, die restlichen zwei Drittel ihres Zeitwertes in der zweiten Hälfte. Der Zeitwert nimmt mit der Zeit ab und fällt nach Ablauf der Zeit auf Null ab. Dieses Phänomen wird als Zeitzerfall bezeichnet.

Innerer Wert

Der innere Wert ist der tatsächliche Wert eines Unternehmens oder eines Vermögenswertes auf der Grundlage einer zugrunde liegenden Wahrnehmung seines wahren Wertes, einschließlich aller Aspekte des Unternehmens, sowohl in Bezug auf materielle als auch auf immaterielle Faktoren. Dieser Wert kann mit dem aktuellen Marktwert übereinstimmen oder auch nicht. Bei der Bewertung von Optionen entspricht der innere Wert dem Betrag, den eine Option im Geld hat.

Der innere Wert von Call-Optionen ist die Differenz zwischen dem Kurs der zugrunde liegenden Aktie und dem Ausübungspreis. Umgekehrt ist der innere Wert der Put-Optionen die Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Kurs der zugrunde liegenden Aktie. Bei Puts und Calls wird bei negativem Differenzwert der innere Wert als Null angegeben. Der innere Wert und der äußere Wert bilden zusammen den Gesamtwert des Optionspreises. Der extrinsische Wert oder Zeitwert berücksichtigt die externen Faktoren, die den Preis einer Option beeinflussen, wie implizite Volatilität und Zeitwert.

Beispiele zum inneren Wert von Optionen

Der innere Wert der Optionen ist der im Geld enthaltene Teil der Optionsprämie. Wenn zum Beispiel der Ausübungspreis einer Call-Option EUR 15 beträgt und der Marktpreis des Basiswerts bei EUR 25 liegt, dann ist der innere Wert der Call-Option EUR 10 oder EUR 25 – EUR 15. Eine Option ist in der Regel nie weniger wert als das, was ein Optionsinhaber bei Ausübung der Option erhalten kann.

Nehmen wir an, dass ein Anleger eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von EUR 20 für EUR 5 kauft, wenn die zugrunde liegende Aktie bei EUR 16 gehandelt wird. Daher beträgt der innere Wert der Put-Option EUR 4 oder EUR 20 – EUR 16 und der äußere Wert EUR 1 oder EUR 5 – EUR 4. Angenommen, der Anleger kauft, statt einer Put-Option mit einem Ausübungspreis von EUR 20, eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von EUR 15 für 50 Cent, wenn der Basiswert bei EUR 16 gehandelt wird. Daher wäre der innere Wert EUR 0, weil die Option aus dem Geld ist. Die Option hat jedoch noch einen Wert, der sich nur aus dem Außenwert ergibt. Dieser beträgt 50 Cent.

Was ist Implizite Volatilität?

Die implizite Volatilität ist die geschätzte Volatilität oder Schwankungen des Kurses eines Wertpapiers und wird am häufigsten bei der Bewertung von Optionen verwendet. Im Allgemeinen steigt die implizite Volatilität, wenn der Markt bearish ist und die Anleger glauben, dass der Kurs des Vermögenswertes im Laufe der Zeit sinken wird. S

ie sinkt, wenn der Markt bullish ist und die Anleger glauben, dass der Kurs im Laufe der Zeit steigen wird. Dies ist auf die allgemeine Überzeugung zurückzuführen, dass Bärenmärkte riskanter sind als Bullenmärkte. Die implizite Volatilität ist eine Möglichkeit, die zukünftigen Schwankungen des Wertes eines Wertpapiers anhand bestimmter prädiktiver Faktoren abzuschätzen.

Implizite Volatilität und Optionen

Die implizite Volatilität ist einer der entscheidenden Faktoren bei der Bewertung von Optionen. Optionen, die dem Käufer die Möglichkeit geben, einen Vermögenswert während eines bestimmten Zeitraums zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen, haben höhere Prämien mit hoher impliziter Volatilität und umgekehrt. Die implizite Volatilität entspricht ungefähr dem zukünftigen Wert einer Option, und der aktuelle Wert der Option berücksichtigt dies.

Die implizite Volatilität ist nur eine Schätzung der zukünftigen Preise. Auch wenn Du bei Deinen Anlageentscheidungen die implizite Volatilität berücksichtigst und diese Abhängigkeit zwangsläufig Auswirkungen auf die Kurse selbst hat, gibt es keine Garantie dafür, dass der Kurs einer Option dem prognostizierten Muster folgt.

Wenn Du jedoch eine Investition in Betracht ziehst, hilft es, das Verhalten anderer Investoren in Bezug auf die Option zu berücksichtigen. Die implizite Volatilität steht in direktem Zusammenhang mit der Marktmeinung, was sich wiederum auf die Optionsbewertung auswirkt.

Die implizite Volatilität sagt nicht vorher, in welche Richtung die Preisänderung gehen wird. Zum Beispiel bedeutet hohe Volatilität einen großen Kursschwung, aber der Preis könnte sehr hoch oder sehr niedrig oder in beide Richtungen schwanken. Geringe Volatilität bedeutet, dass der Preis wahrscheinlich keine breiten, unvorhersehbaren Veränderungen vornimmt.

Optionspreismodelle basierend auf impliziter Volatilität

Die implizite Volatilität kann mithilfe eines Optionspreismodells ermittelt werden. Es ist der einzige Faktor im Modell, der nicht direkt am Markt beobachtbar ist. Vielmehr verwendet das Optionspreismodell die anderen Faktoren, um die implizite Volatilität und die Optionsprämie zu bestimmen.

Das Binomialmodell verwendet ein Baumdiagramm, bei dem die Volatilität auf jeder Ebene berücksichtigt wird, um alle möglichen Wege aufzuzeigen, die der Preis einer Option nehmen kann, und arbeitet dann rückwärts, um einen Preis zu bestimmen. Die Berechnungen in diesem Modell dauern jedoch sehr lange, sodass dieses Modell für dringende Entscheidungen nicht optimal ist.

Welche Faktoren beeinflussen die implizite Volatilität?

Wie der Gesamtmarkt unterliegt auch die implizite Volatilität unvorhersehbaren Veränderungen. Angebot und Nachfrage sind ein entscheidender Faktor für die implizite Volatilität. Wenn ein Wertpapier stark nachgefragt wird, steigt der Kurs tendenziell und damit auch die implizite Volatilität, was aufgrund der Risikobereitschaft der Option zu einer höheren Optionsprämie führt. Das Gegenteil ist der Fall, wenn es viel Angebot, aber nicht genug Marktnachfrage gibt. Dann sinkt die implizite Volatilität, und der Optionspreis wird billiger.

Ein weiterer Einflussfaktor ist der Zeitwert der Option oder die Zeit bis zum Verfall der Option. Eine kurzfristige Option führt oft zu einer niedrigen impliziten Volatilität, während eine langfristige Option tendenziell zu einer hohen impliziten Volatilität führt. In diesem Fall wird mehr Zeit in die Option eingepreist und die Zeit ist eher eine Variable.

Fazit

Die Optionsprämie musst Du während der Laufzeit einer Option fast immer bezahlen. Sie setzt sich aus mehreren Faktoren zusammen, die den Basiswert, die Laufzeit und das Marktverhalten anderer Teilnehmer berücksichtigen.